Цели и инструменты денежно-кредитной политики

Информация » Роль и функции Центрального Банка в экономике России » Цели и инструменты денежно-кредитной политики

В данном разделе Проекта Банк России определяет количественные значения ряда финансовых переменных. Приоритетная цель - "снижение инфляции в 2012 г. до 5-6%". Исходя из этой цели и прогноза динамики спроса на деньги, Центральный банк разработал три варианта денежной программы на предстоящий период.

Банк России полагает, что на возможный спрос на деньги в предстоящий период будут влиять положительный рост ВВП, увеличение реальных доходов населения и объемов кредитования банками реального сектора экономики. Чтобы удовлетворить растущий спрос на деньги, он планирует наращивать денежное предложение опережающими темпами. "Темп прироста денежной базы в узком определении… может составить в 2012 г.10-17%, в 2013 г. - 12-15, в 2014 г. - 13-16%", т.е. примерно в 3 раза выше, чем прогнозируемый темп экономического роста.

Такие количественные значения подтверждают, что:

a) Банк России заранее устанавливает слишком большой допустимый интервал числовых значений. Это может быть обусловлено либо тем, что Центральный банк не в состоянии достаточно точно прогнозировать спрос на деньги, либо тем, что он готовится увеличивать предложение денег, ориентируясь не на спрос, а на потребности финансирования бюджетных расходов. Частично об этом свидетельствует предположение о том, что в предстоящий период произойдет "снижение чистого кредита федеральному правительству";

b) Планируемые темпы прироста базового денежного агрегата М2 будут формировать инфляционный навес над экономикой, увеличивая инфляционные ожидания хозяйствующих субъектов. Предлагаемые Банком России масштабы денежной эмиссии противоречат приоритетной цели ДКП - контролю над инфляцией.

В отличие от Документа, в Проекте определены желательные для Центрального банка каналы денежной эмиссии.

Банк России предполагает:

a) Снизить значение канала чистых международных резервов;

b) Повысить роль чистых внутренних активов органов денежно-кредитного регулирования;

c) Продолжить использовать бюджетный канал;

d) Увеличить долю кредитного канала через "последовательный рост объемов рефинансирования" коммерческих банков.

Данный перечень каналов денежной эмиссии и их приоритетность убеждают, что, несмотря на проводимое Банком России свертывание антикризисных программ в предстоящий период, он намерен в основном использовать для управления ликвидностью операции по счетам "расширенного правительства".

Что касается традиционно канала денежной эмиссии (рефинансирование коммерческих банков), то, как нам представляется, Банк России не сможет использовать его эффективно. Следуя за процентной политикой Минфина и поддерживая нужный уровень своей процентной маржи, он чрезмерно широко устанавливает диапазон между верхней и нижней границами коридора краткосрочных процентных ставок. Тем самым снижается спрос кредитных организаций на рефинансирование от ЦБ, который становится неэластичным по отношению к процентной ставке.

Например, по ставке овернайт диапазон на 15.09.2011 составлял 4,50 п. п. (3,75% - по депозитам овернайт и 8,25 - по кредитам овернайт) [6]. Диапазон между верхней (marginal lending facility) и нижней (standing overnight deposit facility) границами коридора процентных ставок ЕЦБ на ту же дату составлял меньше 1,0 п. п. Определение коридора процентных ставок в столь широком диапазоне не было бы оправданно, если бы Банк России одновременно указал, к какому значению основной (базовой) процентной ставки он намерен стремиться (к верхней, нижней границе коридора или к его центральному значению). Без этого уточнения приведенное в Проекте определение количественных значений процентного коридора теряет практический смысл.

Статьи по теме:

Субъекты ипотечного кредитования расширенной открытой модели
В сфере ипотечного кредитования в рамках данной модели существуют несколько типов учреждений-кредиторов, действующих на первичном рынке. В основном они делятся на две категории: сберегательные и ипотечные банки. Сберегательные банки действуют как промежуточное звено между людьми, которые хотят на ...

Международный опыт денежно-кредитного регулирования
Развитие европейских интеграционных процессов, приведшее к созданию валютного союза, вызвало необходимость формирования единой системы денежно-кредитного регулирования. Агентами регулирования стали Европейская система центральных банков и Европейский центральный банк. Основными преимуществами вал ...

Кредитование строительной области: настоящее и будущее
Не секрет, что банковское кредитование было основным источником привлечения инвестиционных ресурсов в строительной отрасли. Действительно, инвестиционная идея "занять в иностранной валюте на иностранном рынке "короткие" деньги и вложить в "длинные" проекты в России в нацио ...